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出品：新浪财经上市公司谈判院
作家：IPO再融资组/郑权
近日，星宸科技发布筹划刊行H股并在香港上市的公告，令这家上市仅一年多的企业备受款式。
2024年3月，星宸科技在创业板IPO，募资6.8亿元。死一火2025年一季度末，星宸科技账面上的广义货币资金高达14.78亿元，还拟使用不跨越1.55亿元的闲置资金进行现款经管，购买分解产物。在看似“不差钱”的情况下，星宸科技为安在上市16个月后就要去港股募资？
2024年6月，星宸科技刚上市3个月就进行了现款分成，但公司2023年盈利大降60%。上市一年多，星宸科技统统分成1.26亿元，值得一提的是，星宸科技在陈诉A股IPO前夜进行了突击多数分成，广受商场质疑。
在晓喻赴港上市前，星宸科技有两位执股5%以上的大鼓吹挨次减执，这两位大鼓吹的股票刚过禁售期就多数套现，是否不看好星宸科技将来发展？其中，一大鼓吹已完成减执统统套现3.8亿元，且执股比例精确降至5%以下；另一大鼓吹多数减执正在进行中，若是按谋划完成减执执股比例也将降至5%以下。颇值一提的是，减执股票的一位大鼓吹，与星宸科技依然的控股鼓吹——联发科存在颇多错乱。
昨年刚在A股上市账面广义货币资金近15亿元 还谋划用闲置资金分解
贵府露馅，星宸科技建树于2017年12月21日，主生意务是视频监控芯片的研发及销售，产物主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等边界。
2024年3月28日，星宸科技在中金公司的保荐下顺利登陆创业板，募资6.8亿元，募资区分用于新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化样貌、新一代AI处理器IP研发样貌、补充流动资金。
在刚上市16个月后，星宸科技就谋划去港股IPO，令许多投资者感到不明。星宸科技暗意，港股上市的指标是为深入公司各人化计谋布局，运用国际成本商场上风，打造多元化成本运作平台，进一步晋升公司成本实力和详尽竞争力，以加速国外业务发展，完善境表里双轮回方式，沉静行业地位。
星宸科技的阐扬虽有一定合感性，但公司账面上多数的资金，令港股募资的必要性打上大大的问号。
死一火2025年一季度末，星宸科技账面上的货币资金为5.59亿元，交游性金融钞票为9.19亿元，统统14.78亿元。此外，公司拟使用不跨越1.55 亿元的闲置资金进行现款经管，购买分解产物。在看似“不差钱”的情况下，公司为何还要募资？况且，公司钞票欠债率并不高，2025年一季度的钞票欠债率为31.5%。
2024年6月，星宸科技刚上市3个月就进行了现款分成。这次分成所以2023年度利润为基础，但公司2023年盈利大降60%。2023年，星宸科技结束归母净利润2.05亿元，同比大降63.72%。
2025年，星宸科技又以2024年度利润分拨为基础现款分成8421.2万元，上市一年多统统分成1.26亿元。
值得一提的是，在星宸科技陈诉A股IPO前夜，就曾有过多数突击分成，被商场世俗质疑。2022年上半年，星宸科技现款分成36378.95万元，而2021年末公司未分拨利润为60435.48万元（归拢报表数据）。而多数现款分成最大的受益东谈主，是星宸科技依然的障碍控股鼓吹——联发科。
两个大鼓吹股票刚解禁就挨次多数减执 是否不看好公司将来发展？
比拟账面资金充裕却要港股上市募资，星宸科技两位执股5%以上的大鼓吹，在所执股票禁售期满后立即多数减执。
开端：wind
wind露馅，2025年3月28日，星宸科技有14，869.15万股股票取得解禁，占总股本的35.31%，解禁的鼓吹包括石誠投資（Frankstone）、Minos International Limited、（下称“Minos”）、昆桥成本偏执一致当作东谈主昆宸（深圳）企业经管询查合资企业（有限合资）（下称“昆宸”）等。
2025年5月16日，星宸科技发布公告称，公司鼓吹Minos International Limited（注：Minos与一致当作东谈主石誠投資在减执前统统执有星宸科技6.8898%的股份）谋划以询价转让方式减执7，958，034股股份，占公司总股本的比例为1.89%。
星宸科技于2025年5月30日收到石誠投資、Minos出具的陈诉函，上述询价转让谋划已实践结束。出让方骨子转让的股份数目为7，958，034股，询价转让的价钱为47.74元/股，交游金额为3.8亿元。
上述交游完成后，石誠投資、Minos领有权力的股份占公司总股本的比例由6.8898%着落至 4.9998%，精确低于5%这一强制信披分界线。这意味着，执股5%以下况且不是控股鼓吹的石誠投資、Minos，若是将来要减执上市公司股票，不需要实践强制信披义务。
开端：公告
值得一提的是，在星宸科技3月28日股票解禁前半年，公司股票从2024年9月18日最低的27.55元/股一度涨至2025年2月11日最高的97.59元/股，涨幅最高可达250%。
在石誠投資、Minos减执套现完成后，2025年6月6日，星宸科技鼓吹昆桥成本偏执一致当作东谈主昆宸谋划自公告浮现之日起15个交游日后的3个月内，以齐集竞价交游方式和/或巨额交游方式统统减执公司股份不跨越10，526，500股（占公司总股本的2.5%），股票相似是刚刚解禁不久。
减执前，昆桥成本偏执一致当作东谈主昆宸统统执有星宸科技股份25，795，440股（占公司总股本的6.13%），若是按谋划完成减执，其执股比例也将降至5%以下，以后不再实践减执强制信披义务。按照当今的股价算（60元/股左右），昆桥成本偏执一致当作东谈主昆宸若是凯旋完成减执将套现6亿元左右。
执股5%以上的大鼓吹挨次多数减执公司股票，是否意味着对星宸科技不再看好？公司暗意，大鼓吹减执齐是因为其本身资金需求。
一多数减执股份的鼓吹与联发科颇多错乱
从星宸科技建树到A股IPO，联发科不仅曾是障碍控股鼓吹，在业务上、时候上对星宸科技的撑执力度齐很大。
招股书露馅，2017年12月，星宸科技的前身星宸有限由SigmaStar（开曼）全资建设，SigmaStar（开曼）是联发科建设。
畸形义的是，联发科限度的SigmaStar（开曼），在星宸科技A股IPO前就通过股权转让的方式进行多数套现。
据招股书公开的信息统计，2020年7月和2021年2月，SigmaStar（开曼）通过股权转让，区分套现32141.81万元、11550.01万好意思元，统统套现约东谈主民币10.7亿元（按照那时的汇率意料）。联发科减执的原因是资金筹画，与上文提到的两大鼓吹减执的情理有不谋而合之处。
难谈是联发科也不看好我方曾一手扶执起来的星宸科技？通过一系列股权转让，在A股IPO陈诉之前，SigmaStar（开曼）执有星宸科技的股权比例降至31.98%，星宸科技变为无控股鼓吹及实控东谈主。
星宸科技与联发科莫得控股关系，大概说联发科不是星宸科技的控股鼓吹，关于星宸科技A股IPO至关迫切，因为两边在业务上、时候上的深度关联，可能影响刊行东谈主的业务孤独性，如同行竞争、关联交游等。而业务孤独性问题，令许多拟IPO企业无功而返。
联发科的主生意务是芯片设想，而星宸科技的主生意务是视频监控芯片的研发及销售。若是联发科是星宸科技的障碍控股鼓吹，有可能触发同行竞争问题。
此外据招股书浮现，IPO刊行前，星宸科技中枢时候对应的51项已授权专利中，24项来自联发科偏执子公司受让取得，约占一半。
因此，SigmaStar（开曼）在星宸科技IPO前握住减执转让股份，最终解脱控股鼓吹地位，不至于令星宸科技与联发科产生同行竞争问题。
SigmaStar（开曼）转让股份的受让方中，不乏有名投资机构，但也有一些较为奇怪的接盘方，如完成多数减执星宸科技股份的石誠投資（Frankstone）、Minos。
Minos的执股来自SigmaStar（开曼）2021年2月的股权转让，转让价钱2150万好意思元。
石誠投資（Frankstone）所执的星宸科技股份来自2019年11月22日的增资，石誠投資（Frankstone）入股价钱与星宸科技职工执股平台入股价钱基本相通（13.39 元/注册成本），且显耀低于2019年12月A轮投资者增资价钱（27.95元/注册成本）。
开端：公告
石誠投資（Frankstone）畸低的入股价钱，令投资者质疑是否存在利益运送。公司阐扬称，石誠投資（Frankstone）入股价钱是依据2018年未盈利时的估值，而A 轮投资者订价依据乃参考星宸科技2019年的策划情况。
星宸科技上述阐扬能否撤废质疑，投资者见仁见智。
贵府露馅，石誠投資（Frankstone）为 Fund II 的投资主体，Fund II 经管东谈主东博成本的最终出资东谈主为当然东谈主李明山，李明山为东博成本 CEO。
公开贵府露馅，东博成本与联发科还有过许多交游，且交游价钱公允性曾经被质疑。
2020年7月，联发科公告称以每股0.4好意思元出售旗下初始IC设想公司奕力（Ili technology）的百分之百股权给东博成本，贬责利益约3600万元新台币。凭证联发科年报，2018年奕力营收81亿元新台币，赢利跨越2亿元新台币。2019年，奕力赢利约1亿1千万元新台币。
有投资者质疑，为何联发科将奕力廉价出售给东博成本？而在联发科出售奕力给东博成本的前一年，东博成本限度的石誠投資（Frankstone）廉价入股联发科那时限度的星宸科技；在联发科出售奕力给东博成本的后一年，SigmaStar（开曼）将所执星宸科技部分股权出售给东博成本旗下的Minos，可见联发科与东博成本颇多错乱。
那么，东博成本通过石誠投資（Frankstone）、Minos多数减执的星宸科技股份，是否也与联发科干系联？从当今的公开信息还难以判断。
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